作为全球膳食营养剂行业领先企业，汤臣倍健（300146.SZ）的业绩表现一直备受关注。其2026年第一季度业绩报告显示：报告期内，公司实现营业收入18.69亿元，同比增长4.30%；实现主营业务收入18.61亿元，同比增长6.06%。线上渠道实现双位数增长（同比增长11.04%），成为拉动整体业绩的核心驱动力，线下渠道保持稳健（同比增长2.21%），渠道结构持续优化。从这份季报中，可以窥见公司未来增长的几个关键信号。

一、线上渠道成为核心增长引擎，长期增长空间可期

一季度线上渠道收入8.51亿元，同比增长11.04%，增速显著高于整体营收。线上占比持续提升，反映出公司在货架电商、兴趣电商、私域电商三大场景的布局初见成效。随着线上运营体系逐步成熟，规模效应释放有望带动投放效率优化，线上渠道或将成为公司未来持续增长的重要支撑。

二、线下渠道保持稳健，抗风险能力增强

线下渠道收入10.10亿元，同比增长2.21%，保持稳健增长。多元化的线下布局（药店、商超等）有效对冲单一渠道风险，增强整体渠道体系的抗风险能力，为公司在不同消费场景中持续触达用

三、品牌矩阵增长，产品力持续得到验证

三大品牌均实现正向增长：

主品牌“汤臣倍健”收入10.45亿元，同比增长6.25%；

“健力多”收入2.29亿元，同比增长14.00%；

“Lifespace”收入3.44亿元，同比增长2.41%。

其中“健力多”增速领先，各品牌在各自细分赛道均保持扩张态势，品牌梯队效应初步显现，未来有望形成多品牌协同驱动的增长格局。

四、短期费用投入压制利润，系渠道转型阶段性特征

一季度归属于上市公司股东的净利润为4.02亿元，同比下滑11.62%，呈现“增收未增利”。销售费用率同比提升约6.21个百分点至36.5%，主要系线上渠道扩张带来的前置营销投入（直播推广、品牌宣传等），属于渠道转型阶段的正常成本支出。后续随着线上规模效应释放、投放效率优化，毛利率优势有望逐步兑现。

五、现金流与应收账款变动属季节性经营特征，暂不影响长期发展

经营活动现金流量净额为0.52亿元，同比下降85.57%，主要因采购及期间费用支付增加；应收账款较年初增长83.34%，系年初授予客户信用额度、年末集中清收的季节性惯例所致。上述指标变动均为经营周期内正常现象，不改变公司长期渠道优化和盈利改善的逻辑。

总体来看，2026年一季报显示，汤臣倍健正处于渠道结构转型的关键阶段—线上渠道快速扩张，线下渠道保持稳健，品牌矩阵增长。短期销售费用抬升压制利润，属于渠道扩张期的阶段性投入，随着线上规模效应逐步释放、运营效率持续提升，渠道结构改善的长期红利有望逐步显现，为公司未来在膳食营养补充剂赛道维持竞争优势奠定基础。

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